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会计学毕业论文8000字优秀范文(硕士)

所属栏目:会计理论论文 发布日期:2021-02-06 01:53:38 论文作者:佚名

会计学毕业论文8000字优秀毕业生推荐第一篇

论文题目:天下秀反射收购ST慧球上市路径研究


本文是一篇会计学论文,天下秀通过反向吸并式借壳方案,成为新媒体营销行业中第一家跻身资本市场的企业,不仅对日趋成熟的新媒体行业具有普遍借鉴价值,其采用的新型借壳上市模式。

1 绪论

1.1研究背景及意义

1.1.1 研究背景

面对瞬息万变的市场格局和经济环境,如何能率先步入资本市场抢占市场份额是所有处于成长阶段的企业无法回避的现实问题,也是企业的必然运作趋势。迈入资本市场不但能令非上市企业实现战略发展需求、塑造良好的品牌形象,还能进一步开拓企业融资路径。然而,IPO 审批流程日趋严苛,许多发展势头强劲的企业,一时之间不能满足上市标准而无法直接步入资本市场。再加上,通过监管部门审批往往需耗费较长时间,也会造成时间成本的浪费。为了高效快捷的对接资本市场,一些企业开始瞄准借壳捷径。由于国内资本市场与发达国家相比发展较迟,在成长前期,IPO 上市审核制度相对宽松,市场涌现了大批质量参差不齐的上市企业,有部分企业甚至常年亏损,被冠上 ST字样,由此产生大量壳资源,这为那些准备运用借壳手段上市的企业提供了便利。同 IPO 相比,借壳上市一方面能够省去繁杂的核准流程,另一方面整体方案推进速度较快,能够最大限度的节约时间成本,由此成为诸多拟上市企业的首选路径。此外,借壳上市还有助于释放市场主体活力、推动市场合理配置资源、拓展企业融资路径。

2016 年 9 月,监管部门发布了“史上最严重组规定”,其中对我国重组交易实施过程进行严格规范。重组新规落地后,2016年全年借壳交易案例只有 19例,锐减趋势明显。到 2017 年借壳交易数量更是跌入谷底,重组通过率低至 50%。在严格管控下,借壳市场热度下降。然而 2018 年以来资本市场变局纷呈,借壳市场热度逐渐回升,对一些 IPO 闯关无望便将希望寄托于重组交易的企业而言,借壳上市又迎来新的机遇。一方面受国内外经济形势影响,股市波动剧烈,资本环境趋紧,二级市场低迷,壳公司估值持续下行;另一方面监管部门严格控制 IPO 上会速度,从严审核企业,市场活跃度明显下降。为维护经济平稳有序发展、释放市场活力,并购重组政策开始转向,监管部门将高压严打违规行为和适度放松重组政策相结合,使得重组市场呈现“宽严相济”的新特征。在这样的发展态势下,必然会有大批企业拟借助借壳重组实现上市目的。

……

1.2文献研究综述

1.2.1 借壳上市动因的相关成果

针对借壳上市动因的探究,众多国外研究者提出借壳交易行为是在经济利益和融资扩张的双重驱动下产生的。首先,与 IPO 方式相比借壳交易条件宽松,所需成本可控且相对低廉(Brusco、Augusto,2002)[2]。其次,利用借壳手段还可以快捷高效的对接资本市场,同时尽快实现再融资(Loannis Floros、Travis R. A. Sapp,2011)[8]。再次,非上市公司可以借助借壳交易完成公司规模扩张,甚至运用同业兼并优势,充分发挥规模效应,构建完整产业链,有效提升公司质量。其中资本密集型公司也更偏好采用借壳手段实现上市(Thomas L,2013)[12]。最后,上市公司投资者也能通过借壳交易实现超额利润。不管借壳成功与否,上市公司股东都可以通过披露借壳重组预案获得超过百分之十的超额利润(Dodd、Ruback,1977)[11]。当重组交易得以成功实施,上市公司将可以实现百分之二十的异常收益。但同时,一些学者在对重组交易新规和具体适用条件进行研究后指出,大部分公司采用借壳手段只是为了融资扩张补足资金,而并非是看重其在时间效率、交易费用等方面的优势(William、 Sjostrom,2008)[13]。也因此,许多中国企业为了实现资本规模扩张,充分利用美国发达的资本市场资源,便采取借壳方式登陆美股市场(Jindra J,2012)[10]。

另外,国内研究者也在借壳上市动因的有关问题上展开大量探究。首先同 IPO 相比,借壳上市具有上市条件宽松,审核手续简单,准备时间、规则束缚相对较少等优势(丁妙松、史习民,2017)[36];甚至在控制了规模等因素后,运用借壳模式的公司资产质量明显超过 IPO 公司,并且在后续业绩表现方面也长期优于可比 IPO 公司(屈源育,2018)[16]。其次,许多非上市企业选择借壳上市是因为企业迫切需要大额资金,想要尽快进入资本市场向市场投资者进行融资(刘贵文、冯捷,2010)[31]以及扩充发展资金的现实需求(彭晓洁,2011)[33]。又如义煤公司为尽快筹集充足资金,采用借壳手段实现了内部资本运作的提速,从而打开了更广阔的融资通道(孙春甫,2013)[24]。最后企业不但能够借助借壳进行资金的扩充,也得以在短时间内步入新的经营领域(吴志松,2014)[37]。然而随着监管水平的日益完善,当前 IPO 和借壳上市的许多考核标准都逐步趋同,在某种程度上消减了借壳上市的优势(陈羽桃、冯建,2015)[38]。有学者在对多家借壳上市企业绩效进行对比后,认为借壳动因的差异会导致不同的绩效表现,为推进长期战略布局而借壳的公司往往后续财务表现优异,但以融资为驱动开展借壳的公司在上市后的财务状况并不理想。

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